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点胶机陶瓷阀
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天风Morning Call·晨会集萃·20220808
发布时间:2022-09-06 15:53:57 来源:华体会体育官方 作者:华体会体育在线
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  最后至关重要得是你要能够抵抗得了你自己人性的弱点,以及内心的直觉。人类内在的本性让投资者的情绪成了股市的晴雨表。投资的窍门不是要学会相信自己内心的感觉,而是要约束自己不去理会内心的感觉。

  7月28日,中央召开政治局会议,分析研究当前经济形势。作为大会前最后一次经济定调会议,此次表态整体保持了与前期政策的连贯性,强调战略定力;同时对二季度以来直接关系民生的经济问题作出部署(地方村镇银行风险、保交楼等)。宏观政策要求更加积极作为,从资金面、需求延后、维稳需求等方面考虑,三季度是稳增长的关键发力期,但实际需求(中长期贷款)何时迎来趋势性向上拐点仍有待观察。

  市场处于震荡格局。展望下周,宏观方面,下周进入宏观数据的发布密集时点,国内的金融数据和美国的通胀数据将要发布,对市场风险偏好将有压制;价量方面,周四周五开始出现的反弹,但成交量未有效放大,同时前期调整也未出现明显缩量出清信号。综合来看,短期风险偏好仍有压力,一旦风险释放,或将迎来较长一段时间的做多窗口。综合板块和景气度,继续配置养殖、煤炭、汽车及电气设备,逐步布局半导体及计算机;主题上重点关注电池30ETF(159757);宽基指数上,继续重点关注科创ETF(588050)。当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。

  《固收如何看待今年以来商业银行金融债的表现?信用债市场周报(2022-08-07)》

  2022年以来,银行二级资本债和永续债收益率和利差均明显压缩,已处于历史极低水平,但相对非金融信用债而言目前银行二级资本债和永续债仍有一定溢价。久期方面,市场对信用拉久期保持谨慎,期限利差整体上行。市场仍偏好中高等级金融债居多。随着利差缩窄,商业银行金融债的票息配置价值有所变薄。商业银行金融债收益率及信用利差行至低位,后续需要关注三个方面:一是资金面、二是利率走势、三是供给。1、资金面:维持高于合理充裕的流动性状态。2、利率走势:延续现状,区间震荡。3、供给:维持相对平稳的规模。我们认为银行二级资本债和永续债走势主要跟随利率走势,较之当前,后续商业银行金融债的利率和利差走势或回归区间震荡,进一步走低的可能较小。

  摘自《 如何看待今年以来商业银行金融债的表现?信用债市场周报(2022-08-07) 》

  不断扩张“能力圈”,成为专业的“一站式”精密结构件提供商。公司主营精密结构件,近年来营收从17年的7.4亿提升至21年的18.4亿,净利润从0.3亿提升至1.5亿(CAGR=42%)。公司产品下游应用领域广阔,21年光伏、安防、消费电子、汽车四大领域收入占比分别达51%、23%、14%、10%。全面绑定下游龙头客户,新业务拓展+老业务放量驱动公司短期业绩高增。1)光伏领域:当前在拓展储能新业务(与SolarEdge、阳光电源等合作),同时在深化与新客户的合作(首航、麦田等),未来增速可期。2)汽车领域:核心客户包括比亚迪(近年营收占比约40%)、北汽等,未来将继续深化与宁德、广汽等客户的业务合作,增加其他三电系统结构件产品。3)消费电子领域:除PMI(近年营收占比约80%)外,还在拓展其他烟草和消费电子龙头。4)安防领域:行业增速低,随客户海康威视(近年营收占比约80%)增长。高效运营加快周转+上市融资持续扩张,降费增效助力公司长期稳健增长。预计公司22-24年归母净利润分别3.2/5.9/8.6亿元,给予23年45倍PE(对应267亿市值),目标价67元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:光伏领域需求不及预期,新能源、消费电子领域增速不达预期,原材料价格上升风险,汇率波动风险,短期内股价波动风险,生产运作风险;市场空间测算具有一定主观性,仅供参考。

  1、美国天然气的国际市场角色:美国于2017年成为天然气净出口国,2021年,美国LNG出口能力达到11.4Bcf/d,美国LNG出口量9.8Bcf/d,美国天然气净出口量10.5Bcf/d。2、美国天然气需求:我们预计2022年与2023年,美国天然气表观消费量分别为84.0Bcf/d与84.4Bcf/d,同比增速分别为1.2%与0.4%。3、美国天然气供给:根据EIA预测,2022年与2023年,美国天然气产量分别为 96.2Bcf/d 与 100.0Bcf/d,同比增速分别为2.9%与3.9%。4、美国天然气出口:考虑到欧洲需求拉动出口、Calcasieu Pass的完全运行与Freeport的出口修复,我们预计2022年~2023年,美国 LNG 出口量分别为11.36Bcf/d与12.39Bcf/d,接近负荷上限运行。5、供需回顾与预测:整体来看,2021~2023 年,美国天然气产量与表观消费量的年复合增速分别为3.38%与0.84%。未来的需求增量主要来自于出口需求,随着美国出口设施能力的提高,我们预计美国天然气净出口2021~2023 年的年复合增速为21.53%。美国天然气价格上限或是挂钩油价长协价格水平,我们预计美国天然气价格的合理区间为4.7美元/MMBTU到10.9美元/MMBTU。

  风险提示:美国天然气管道爆炸对供给的影响;ESG情形下,对天然气资本开支不足的影响;欧洲削弱天然气需求的影响。

  《银行保险资管公司新规点评:引导专业化与市场化运作,严风险管理下险资投资收益率有望提升》

  8月5日,银保监会发布《保险资产管理公司管理规定》,自2022年9月1日起施行。本《规定》从公司治理、业务规则、风险管理、监督管理等方面对保险资管公司进行规范,意在引导各公司提升专业化与市场化水平,夯实长期投资能力,切实维护资金安全。截至2020年,27家保险资管公司管理系统内保险资金共14.74万亿,管理第三方保险资金1.58万亿,合计占当年保险资金运用余额的75.26%。我们认为,保险资管公司的长期投资能力与风险管理水平有望进一步加强,利好险资投资收益率的提升与稳定;另一方面,分支机构与理财、基金、不动产等子公司设立的放开,也为保险资管公司的市场化运作和差异化发展提供了空间,有利于其市场活力的进一步释放,控股大型保险资管公司的上市险企盈利有望进一步加强。

  摘自《 保险资管公司新规点评:引导专业化与市场化运作,严风险管理下险资投资收益率有望提升 》

  《传媒互联网周观点:游戏版号有望常态化,证监会发文支持企业规范境外及港股上市》

  上周传媒板块指数下跌1.12%,上证综指下跌0.81%,深证成指上涨0.02%,创业板指上涨0.49%。1、外交部宣布反制措施,中美格局演变。针对美国国会众议长佩洛西执意窜访中国台湾地区,外交部8月5日宣布采取8条反制措施。2、8月游戏版号再次发放,体现规律化及常态化。8月发放版号总计69个,其中64款移动端游戏,大厂缺腾讯网易。3、证监会提出建设中国特色现代资本市场,企业赴/回港上市或加速。8月1日,证监会主席易会满在《求是》发文,标题为《努力建设中国特色现代资本市场》,提出加快推进企业境外上市备案制度落地,保持境外上市渠道畅通,支持各类企业依法依规赴境外上市;进一步推动提升中国香港市场承接境内企业上市能力,支持中国香港巩固国际金融中心地位,促进两地市场协调发展。

  摘自《 周观点:游戏版号有望常态化,证监会发文支持企业规范境外及港股上市 》

  公司发布2022年半年度业绩报告,上半年归属于母公司所有者的净利润1359.92万元,同比减少65.69%;营业收入2.26亿元,同比增长41.83%;基本每股收益0.1元,同比减少65.52%。1、手握3nm芯片测试能力高筑壁垒利好长期发展,战略性布局新厂+股权激励+高研发投入期待厚积薄发,2022年1-6月股份支付费用金额为0.15亿元,剔除股权激励费用影响后,净利润同比减少大幅降低,为27.81%。2、全球第一颗3nm芯片的测试开发率先布局,高研发投入支撑下深耕高毛利中高端测试赛道。公司高端芯片成品高端测试平台收入毛利率达70%左右。3、独立测试重要性日渐凸显,公司美食街模式快速发展。4、下游应用全面布局,汽车测试领域持续深耕。5、再融资计划有序进行,项目达产后年均可产生收入约6.46亿元,实施股权激励彰显长期发展势头。公司受益中高端客户占比提升及产品结构优化,叠加产能释放产生效益,业绩有望持续增长。预计公司2022/2023/2024年净利润1.6/2.1/2.5亿,维持公司“买入”评级。

  1、胜宏科技推出股权激励和员工持股计划彰显公司信心,关注产能释放+服务器&汽车客户拓展。2、22年关注公司多层板技改以及HDI二处爬坡情况,达产后,公司现有生产基地的产能预计可达860万平方米/年。中长期看好公司定增项目落地高端产能持续扩增。(募投资金15亿元用于扩产高多层板145万平方米/年、高阶HDI40万平方米/年、IC封装基板14万平方米/年)。3、下游应用领域来看,看好公司汽车➕服务器板占比提升。公司下游应用涵盖多领域,我们认为消费电子影响因素基本预期完全,重点关注服务器和汽车下游的产品和客户的拓展。考虑到下游消费需求景气度将公司22-23年归母净利润由11.46、14.66下调为8.5、11.09亿元,同比增速27.5%、29.8%,预计2024年净利润为13.92亿元,yoy+25.5%。

  公司2022年上半年实现营业收入6.82亿元,同比增长38.36%。归属于上市公司股东的净利润678万元,同比下降20.39%。1、公司成长属性不改,数字金融与海外业务保持高速增长,分别同比增长约51%/47%。2、疫情影响公司人员调度,短期公司盈利能力承压。考虑疫情逐步消退,同时2022年软件开发人力市场供应充沛,公司人力成本支出占比有望下降,带动公司盈利能力回升。3、信创催化中小行核心系统建设加速,收入利润剪刀差有望兑现。2022年上半年,公司中标湖州银行、金华银行、龙江银行等多家重量级客户的核心类系统项目,我们认为,公司通过将大行经验在中小行产品化落地,公司营收与盈利质量有望进一步提升。预计公司22-24年公司营业收入为22.32/28.57/38.57亿元;归属上市公司净利润为2.44/3.17/4.45亿元,对应当前市值P/E为28.55/22.01/15.68X。考虑到海外及大行业务顺利拓展,维持“买入”评级。

  1、公司定位国内领先流体控制设备制造厂商。于2009年率先推出智能选择涂覆机、次年成功研发并推出“国内首款全自动多功能高速点胶机”,目前已形成核心零部件研发、运动算法和整机结构设计的三大核心技术布局。2、传统业务:立足果链+拓展非果链客户群;对标诺信布局终端应用多元化。自2014年公司进入苹果产业链以来,深度参与苹果新产品的工艺验证项目并获得订单,公司的产品已覆盖应用于苹果手机、TWS耳机、电脑等多类型终端产品的生产制造。3、ADA智能平台推动智能制造日臻成熟。未来或将成为公司FATP工序段实现市场份额扩展的重要产品。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为9.04亿、14.09亿、18.15亿,YOY 为 43.91%、55.89%、28.83%;归母净利润分别为2.04亿、3.36亿、4.40亿,YOY 为 33.38%、64.81%、31.04%。根据可比公司估值,选择 2022年33.37X作为目标估值,目标市值68.01亿元,对应目标价为84.16元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:对苹果产业链依赖的风险、下游需求周期波动导致的风险、行业内部竞争风险、产品验证周期较长、短期股价波动风险。

  一、轴承产品:套圈与成品双轮驱动,收购FLT,深度绑定了邦飞利、BPW、德纳、吉凯恩等国际一流客户资源,已实现自主品牌销售,完整“微笑曲线”。二、风电滚子:订单放量+产能扩张,开启全新成长曲线)需求端:据我们测算,风电滚子市场空间2021年13.67亿元,2025年预计达32.21亿元,2021-2025年CAGR为23.90%;高端滚子市场空间21.55亿元,2025年预计达43.87亿元,2021-2025年CAGR为19.45%。2)供给端:五洲新春的风电滚子产品覆盖变桨轴承、主轴轴承、齿轮箱轴承,并实现了海上风电滚子的突破,订单超预期增长,目前在手订单饱满。三、汽车配件+空调管路,贡献额外增长动能。1)汽车配件:2021年新开发新能源汽车驱动电机零部件业务,随着汽车市场复苏,汽车配件市场前景美好。2)空调管路:2022H2,铜、铝价格有望开始回调,公司的空调管路产品毛利率有望回升。我们预计,2022-2024年公司归母净利润2.06/2.92/3.83亿元,其中风电滚子归母净利润0.23/0.49/0.71亿元。计算出2022年目标总市值73.31亿元,目标价22.30元,相较8月5日股价仍有26.13%上涨空间,首次覆盖并给予“买入”评级。风险提示:

  《食品饮料泸州老窖(000568)公司深度:战略优化布局深远,浓香先驱万里飘香》

  展望22年,随着公司五大单品卡位各个价格带以及品牌专营模式下布局全国化,渠道深化下

  沉,叠加股权激励提升高端及核心人员的积极性。公司坚定贯彻“136发展战略”,聚焦“双品牌、三品系、大单品”发展布局,以中国品味布局核心市场,国窖1573稳居高端阵营,发布新品老窖1952、黑盖等,双品牌策略目前取得突破性进展,弥补部分低端产品的下滑。渠道端布局全国,实施“东进南图”的区域市场发展战略。21年激励落地,提升高管及核心骨干积极性,蓄能“行业前三”,助力“十四五”发展目标实现。我们预计公司22-24年实现营收250.39/304.22/358.99亿元,同比增长21.3%/21.5%/18%,实现归母净利润99.93/124.74/149.63亿元,同比增长25.61%/24.83%/19.95%,EPS为6.79/8.48/10.17元/股,根据可比公司估值法,给予22年41倍PE,目标价278.39元,维持“买入”评级。风险提示:

  宏观经济下滑,食品安全风险,竞品加大投入加剧竞争,政策风险,疫情反复等。摘自《 泸州老窖(000568)公司深度:战略优化布局深远,浓香先驱万里飘香 》

  2.58 亿,同比增长 0.90%。1、Q2营业收入受疫情影响,期间费用率保持平稳。公司 2022 年上半年度销售费用率 20.29%,同比增加 1.29 个百分点, 系公司员工薪酬增加等原因;管理费用率8.28%,同比下降0.11个百分点;研发费用率 2.48%,同比增加 0.15 个百分点。2、构建全面产品结构体系,综合优势较为明显。公司自主研发的 0.01%浓度硫酸阿托品滴眼液院内制剂已获批。同时,公司的硬性巩膜接触镜产品已进入临床试验,并积极拓展布局框架镜及软镜产品。公司自主研发的镜片材料也已通过了国家药监局检测中心的全性能检测和生物学评价,即将建设标准化生产车间生产。3、纵向拓展产业链上下游,发力视光终端布局。目前已建立合作关系的终端总数超过 1500 家,已形成了完整的营销及售后服务网络,遍及除西藏以外的全国各地。我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 16.92/22.00/28.66 亿元,归母净利润分别为 7.29/9.35/11.92 亿元,维持“增持”评级。

  TTI支撑营收基本盘,并依托深厚技术积累,开拓头发护理业务(客户HOT在美亚细分类目多产品畅销)、园林电动工具(公司预计22年量产,TTI电动工具体量为地板护理十倍)业务,并进军汽车EPS无刷电机领域(已收获10+个型号项目的定点,步入放量收获阶段)。此外,公司六相冗余电机样件测试阶段,并受清华委托启动线控转向双绕组电机开发工作,助力汽车电机研发技术加码。预计22-24年净利润4.3/5.0/5.7亿元,对应市盈率18.8x/16.2x/14.1x。采用分部估值法,给予公司23年小家电/汽车无刷电机业务20x/39x估值,对应23年目标市值104亿元,目标股价39.2元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。风险提示:

  客户集中度过高;近期股价波动较大;汽车无刷电机业务目前占比较低、园林工具尚未产生收入;汇率波动、原材料价格波动的风险;核心客户排他性约定风险。《建筑建材周观点:继续推荐高景气新材料品种,关注超跌传统龙头》

  1)新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇,龙头公司拥有高技术壁垒,有望迎来快速成长期;2)消费建材去年受地产景气度、资金链,以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响,当前上述因素有望逐步改善,中长期看,龙头公司已经开启渠道变革,规模效应有望使得行业集中度持续提升,消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道;3)当前玻璃龙头市值已处于较低水平,随着行业冷修提速,行业基本面或逐步筑底,光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖,而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量;4)塑料管道板块下游兼具基建和地产,基建端有望受益市政管网投资升温,地产端与消费建材回暖逻辑相似;5)水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期,中长期看,供给格局有望持续优化;6)玻纤需求端受风电、海外等下游带动,供给侧增量有限。

  本周重点推荐组合:金晶科技,亚玛顿,山东药玻(与医药组联合覆盖),凯盛科技(与电子组联合覆盖),东方雨虹。摘自《 周观点:继续推荐高景气新材料品种,关注超跌传统龙头 》

  。考虑航空公司新飞机订单、租赁公司订单、库存飞机以及退出飞机情况,我们预计2022-2025年中国新飞机交付数量为850架。我们测算2025年中国民航机队数量将达到4659架,较2019年增长22%,2019-2025年CAGR=3.4%。2019-2025年ASK年化增速为4%。除了飞机数量增加,飞机利用率提升、单架飞机座位数增长等因素也会影响运力供给。我们测算飞机数量增长22%、新机型座位数增加9.3%,假设飞机日利用率提升4%,综合测算2025年运力(ASK)较2019年增长29.0%,2019-2025年CAGR=4.3%。实际交付量可能低于测算量。737MAX和787恢复交付时间仍有较大不确定性;波音、空客产能远未恢复到疫情前水平;国产飞机可能面临产能瓶颈。这些因素使得“十四五”期间飞机实际交付量可能低于我们的测算结果。风险提示:

  航空安全事件;疫情超预期反复;出行政策收紧;燃油价格大幅上涨;测算具有一定主观性。摘自《 行业深度:订单和产能受限,航空运力增长或面临瓶颈 》

  报告发布机构 天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)